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巴菲特提醒中国股市:全民参与股市要小心投机风险男子200米世界纪录

来源:网络整理 编辑:江阴新闻网编辑部 时间:2017-05-07

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三类股东审核办法明确 新三板困扰新三板许久的“三类股东”问题,终于迎来了证监会官方审核口径。“三类股东”问题在首发上市的审核中将被重点关注,强调发行人股权清晰稳定,严控高杠杆及多

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  在当地时间5月6日的伯克希尔哈撒韦股东大会上,有中国股东提问巴菲特对投资中国的看法,今年巴菲特的观点有些不同以往。

  巴菲特说,作为一个新兴市场,现在中国的股市也是全民参与的股市。中国可能会因此有更多这方面的麻烦,中国股市会因此变得投机。巴菲特说他当然觉得投机是一个不太聪明的做法,是需要非常多的运气才能做成的事。

  

巴菲特提醒中国股市:全民参与股市要小心投机风险




  中国股票比美股便宜

  “市场有赌场的特性,这吸引了很多人,尤其是那些身边有朋友因为股市发财的人。相比于经历过疯狂投机的人,那些还没有经历过股市风风雨雨的人更容易进行投机操作。”巴菲特说。

  美国股市早年也曾因为投机造成大起大落。芒格说,中国股票比美国股票便宜。中国拥有光明的未来,但也会经历成长的烦恼。

  “实际上,巴菲特和芒格的观点有所不同,芒格提到了A股很便宜,但巴菲特没有这么说。” 赤字之心基金顾问陈凯丰在盘贝中国2017第四届奥马哈投资峰会上告诉第一财经记者:“芒格说A股很便宜,但便宜的对标是什么。芒格的意思是说美股很贵。A股只是相对美股便宜。实际上也证明芒格更愿意承担风险,更愿意海外投资,在A股上面他愿意这么说,但他具体会这么做(进行投资),我持保留意见。”

  对于当天早些时候第一财经记者关于中国经济的提问,巴菲特笑着说:“你可能知道得比我更多。”记者告诉他,今年大约有3000多名中国投资者来这里参加股东大会,巴菲特打着哈哈说“今年很多啊。”

  然而,对于包括第一财经记者在内的许多中国记者询问他关于中国的投资计划,巴菲特避而不答。他承认比亚迪是目前为止伯克希尔唯一投资的中国公司,并且这是合伙人芒格的决定。“(关于比亚迪的事情)他知道的应该比我更多。”

  90亿减税获益将回馈股东

  虽然巴菲特一向支持民主党,还在去年的选举时为希拉里站台,但巴菲特对特朗普的减税政策还是非常支持的。

  “新税法的通过可以为伯克希尔哈撒韦减少90亿美元的税收负担。”巴菲特说。伯克希尔哈撒韦目前有约900亿到950亿美元可以延后纳税的未实现利润。如果新税法通过,公司税率下降10%,这些未实现利润将来被兑现的时候要交的税就减少至少90亿美元。

  针对新税法中为了刺激投资对投资所得税提供抵免的提议,有股东提问巴菲特是否会改变依赖大量资本投入的伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司(BNSF)的运作方式。巴菲特认为目前还言之过早,一切取决于抵免的细节。巴菲特说不认为铁路运营方式将发生很大的改革。 “它不会让我们发生大的改变。”

  也有人提问,虽然所有人都知道伯克希尔哈撒韦将从调降公司税中受益,但是它的客户会不会也从减税中收益?巴菲特肯定地表示减税会惠及普通消费者。尤其是在受到严格监管的公用事业上,公司省下的所有税收都将回馈给公司的客户。同时,伯克希尔哈撒韦投资盈利获得的减税也将直接回馈给公司股东。

  去年巴菲特和巴西的私募股权基金3G自2013年收购HJ Heinz食品公司开始合作了多次。有股东问巴菲特,3G资本通过裁减员工压缩成本的做法是否违背了特朗普的“雇美国人,买美国货”的政策时,巴菲特坚定地支持了3G资本,认为他们所做的削减是必要的,认为这家公司在成本削减方面享有当之无愧的声誉。当然,这些事情都是3G资本干的,他本人并不喜欢这样削减成本,所以伯克希尔哈撒韦只购买经营状况良好的企业。

  但是,不知巴菲特内心是否对特朗普新政报正面希望,在回答有关特朗普新政的问题时,巴菲特转而提到他擅长在经济下行时盈利。芒格称:“如果这股经济逆风真的到来,我们可能会做得更好。”

  

巴菲特提醒中国股市:全民参与股市要小心投机风险




  950亿美元躺在账户里

  “股神”的投资哲学和公司由谁继任一向是巴菲特股东大会的热点问题,但后者也一直遭到巴菲特回避。

  巴菲特的价值投资哲学让他在传统经济领域投资收获惊人,但是也使得他错失了投资科技业的良机。

  面对巴菲特投资的BNSF和一系列公共事业,投入规模大,最终产出却不尽如人意,有股东提问,伯克希尔哈撒韦是否应该坚持投资轻资产企业,而不是转向铁路和公共事业这样的重资产企业。

  伯克希尔哈撒韦早年的奇迹都是投资轻资产企业成就的。例如在这次股东大会上还被芒格提到学到最多的See's Candy糖果厂投资都是轻资产投资的成功案例。但是巴菲特说,这些轻资产企业是更好的选择,他也很乐意更多地投资这种机会,但是相对于巴菲特现在需要投资的资本量,很难找到足够的投资机会。

  伯克希尔哈撒韦在最近发布的一季度财报里称,现在持有价值950亿美元现金和现金等价物,为该公司有史以来的纪录新高。

  巴菲特以往都是坚持回购股票而不是通过分红回报股东。今年又有股东问巴菲特是否能分红,巴菲特的立场稍微有些松动。巴菲特表示,当伯克希尔哈撒韦拥有的现金量超出其合理配置的能力时,公司将考虑分红,即使是他在职的时候。但现在,巴菲特很乐观地认为,公司有能力配置这些现金。他说,“我确信在未来十年里,我们将会遇到能让我们大规模进行明智投资的市场。”

  避而不谈继承者

  有股东提问称,如果巴菲特死了,伯克希尔哈撒韦股价大跌,董事会是否还会进行回购支持股价。巴菲特幽默地表示:“如果我今晚死了,伯克希尔哈撒韦的股价明天还会上涨。如果股价因某种原因跌至吸引人的水平上,我不认为回购股票会令人厌恶。”

  还有股东询问,那为什么他建议妻子在其去世后,投资指数基金而不是购买伯克希尔哈撒韦股票。巴菲特认为,反正他妻子钱多得用不掉,还是投资不需要操心的指数基金。芒格则表示,他希望家人能够持有伯克希尔哈撒韦股票,相信它的表现将胜过标普500。

  巴菲特一贯抨击基金经理认为基金收费高,整体表现还不如大盘。在股东大会上,巴菲特却盛赞了Vanuard的创始人Jack Bogle。Bogle是Vanguard的创始人,首创指数基金,认为选股是浪费时间和金钱。巴菲特说:“Jack Bogle为美国投资者做的事,可能比任何人都多。”

  对于继承人问题,巴菲特还是不愿揭开谜底。他仅表示继承人得是在公司内部工作多年的人士,但是对3名被认为有可能继承的候选人,巴菲特则在股东大会上分别提到他们的名字和功绩,此外并没有特别侧重。

  方向明

三类股东审核办法明确 新三板投资机构趋向规范初音未来同人漫画h

多位业内人士表示,明确“三类股东”审核要点,对新三板拟IPO公司来说是重大利好,为拥有合法股东的企业IPO扫清了障碍。不过也有券商人士表示担心,“三类股东”核查中难度最大的穿透披露条件并未有所放松,核查成本大,建议股东中含“三类”多的发行人还不如直接进行清理。

四方面从严把关

1月12日,证监会新闻发言人常德鹏表示,经过反复研究论证,证监会近期明确了新三板挂牌企业申请IPO时存在“三类股东”的监管政策,审核要点主要体现在四个方面。

一是“三类股东”不能为拟IPO公司控股股东或实际控制人;二是必须纳入金融监管部门有效监管;三是从严监管高杠杆结构化产品和层层嵌套的投资主体,要求存在这种情况的发行人提出符合监管要求的整改计划,并对“三类股东”做穿透式披露,同时要求中介机构核查发行人及其利益相关人是否直接或间接在“三类股东”中持有权益;四是要求“三类股东”对其存续期作出合理安排。

值得注意的是,此前流传甚广的关于“三类股东持股比例不得高于5%”的窗口指导说法,并没有出现在四大审核要点之列。

中科招商副总裁朱为绎告诉证券时报·新三板论坛记者,相比此前官方没有明确说法,有些企业会将“三类股东”全部清理,现在总体上清理成本没那么高,“这次没有说持股不能超过5%,那就是说如果超过10%也没问题。”

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朱为绎表示,以前都是窗口指导,现在证监会官方明确了政策,拟IPO的公司心里就有个预期,还没排队的拟IPO公司可以根据这个官方标准来准备,符合要求就去排队,不符合就继续清理,已经在排队的,就对“三类股东”进行穿透,穿透不了的也就只能清理了。

东北证券研究总监付立春则认为,实际操作中不排除综合比较考虑其他相关条件,如“三类股东”占比等。他告诉记者,高杆杠和层层嵌套本来就是IPO审查的重中之重,杠杆太高、嵌套太多风险就大,证监会对这方面的审核一直很审慎。但是杠杆比例多少才算高?他表示目前还没有统一的标准。

上海一位资深投行人士也表示,虽然四个核查要点已经比较清晰了,但是后面可能还会出台更全面的审核细则,也有可能是通过窗口指导的形式进行指导,比如杠杆比例、嵌套类型、穿透细节、已经进行穿透了但排队期间有投资者想要进出,需不需要中止审查更新材料或直接撤材料等等。

核查难度大

上述投行人士表示,“三类股东”的监管政策虽明确了,但也不能盲目乐观,对企业来说,很多产品的核查难度太大,还不如直接清理掉。

他分析道,核查要点中,最难的就是穿透,“要对‘三类股东’进行穿透是很难的事情,尤其是有些产品,是通过银行端进行销售的,一个产品卖给几千人,很难把投资者找全,核查成本太大。”

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一位不愿具名的新三板公司董秘告诉记者,公司正在IPO排队并含有多家“三类股东”,实际操作中穿透核查难度确实比较大,原始投资者很难全部找齐,已经找到的,也遇到过不配合提交材料的情况,沟通成本也不小。公司此前想直接进行清理,但价格方面和股东一直谈不拢,所以一直搁置着,现在看来还是不得不清理掉。

安信证券新三板负责人诸海滨也表示,审核要点中核心难点在于“存续期”和“穿透披露”的执行细则。特别是存续期限,需考虑上市后解禁和前期的整改时间,假设按照过会后到发行之间的期限再加上首发之后限售股12个月的限售期,可能“三类股东”最终实现退出还需一年半左右,这对当前多数期限较短的产品来说都存在挑战。

据其统计,目前新三板市场中有超过500家企业存在“三类股东”,其中82家处于上市辅导期,另有17家公司已经申报IPO处于排队阶段,合计近100家公司需要解决“三类股东”问题。存量方面,企业或将以时间换空间进行个人穿透;增量方面,政策导向会为后续新三板企业融资和投资人发行产品提供新思路。

尽管核查难度大,不少业内人士对“三类”资金投资新三板持乐观态度。

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先驱资本董事长彭和平告诉记者,去年就算“三类股东”给钱,拟IPO公司也不敢让他们进来,一定程度上影响了新三板市场的总体融资,“现在监管层明确了,那么专业的投行都可以把握好,什么样的‘三类股东’能进,什么样的不能进,这样对新三板整体吸纳资金是有帮助的。所以这个消息,对于新三板市场的2018年融资,是一个利好消息。”

也有新三板投资者同意这个观点,监管政策明确之后,可能会有不少不合规的产品被清理掉。过去两年,有不少新三板理财产品一直空仓着,今年可能会看到不少新成立的新三板产品,这些产品主要根据监管要求来设立,并且会进行实际的Pre-IPO投资行为。

证券时报记者 陈丽湘 (闫坤对此文亦有贡献)


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